岁末年初，k8凯发天生赢家·一触即发回顾2024年信托行业一线关注的实务热点话题，就信托行业转型关键期内重点业务所涉及的关键词进行整理，探讨信托行业新的发展模式和路径，与信托从业者共同探寻符合当代中国金融环境、监管政策、市场需求与科技创新发展的中国信托之路。
经历了“资管新规”（“《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》”）、“信托三分类新规”（“《关于规范信托公司信托业务分类的通知》”）及其指导口径等一系列监管规范对行业的调整，信托业作为中国当代金融行业的重要组成部分，其底层逻辑、展业方向也随之发生了一系列重要变化。虽然面临转型阵痛，其管理资产规模仍然在2024年第二季度末刷新了“资管新规”实施前的行业最高数据（26.25万亿元），达到了27万亿元[1]。但与此同时，在非标融资热度退去后，如何卸掉历史包袱，寻找新的发展方向、盈利模式，保留优秀的人力资源以及充分发挥体现差异化优势的特色服务竞争力，成为了各信托公司关注的重点。
自“信托三分类新规”颁行实施以来，推动资产服务信托快速发展成为行业趋势，如何以信托工具服务实体经济、充分发挥信托制度优势、避免出现信托行业历史发展的风险成为信托从业人员普遍探讨的课题。随着《信托公司管理办法（征求意见稿）》征求意见、《金融机构合规管理办法》出台、慈善法修订，以及信托财产登记办法的深入研究和试点推广等一系列支持性政策、规范及修法工作的推进，从信托公司公司治理、固有管理、产品与资产管理、金融消保等多维度，构建了全生命周期的行业监督管理体系。这一系列举措意在对信托行业进行重塑，服务实体经济支柱产业、推动产融结合、落实全面风险管理和创新、有序、健康发展的信托本源之道，是整体金融稳定向好发展的重要一环。
围绕“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，资产服务信托在过去的2024年也不断推陈出新，通过充分利用财富管理资源与金融科技手段，优化了行业发展结构和风险防范体系。k8凯发天生赢家·一触即发有幸在信托行业改革的浪潮中，与多家信托公司、从业同仁共同探索符合监管政策导向和规范要求、具有盈利内生力的交易架构，以及产品和服务模型。新年伊始，k8凯发天生赢家·一触即发结合对信托业务实践的一线观察，在中国信托行业发展图景中总结了2024年度与各项热点信托交易相关的关键词，也希望在此通过回顾这一系列熟悉、有温度的词汇，与信托从业者一同开启2025年的新篇章。
自2018年“资管新规”颁布，信托公司即普遍开启了非标向标的转型之旅。2023 年“信托三分类新规”进一步为信托公司明确了发展方向，推动信托公司回归信托业务本源、实行净值化管理。在此背景下，投资信托业务得以稳步发展，被业内惯称的“标品信托”成为各公司财富配置的重要标的。标品信托业务在2024年信托行业转型中仍然占据重要地位，各信托公司为构建不断丰富的产品货架、提升优质资产池管理能力、搭建净值化管理模型和适应底层标的的风险管理体系做出了积极努力。
伴随市场波动，标品信托业务可谓机遇与挑战并存。一方面，在复杂多变的经济环境中，标品信托业务规模持续增长，保持稳健发展态势，产品布局呈现多元化格局，尤其是固收类产品凭借其稳定性与多元化的产品优势，为投资者提供了较为多样灵活的配置空间；另一方面，为解决标品业务盈利能力问题，信托公司积极探索权益类投资模式，并不断发行创新型TOF产品，为适应市场的多样化需求奠定良好基础，但也因此面临着更为复杂的风险管理场景以及多条线的强监管压力。其中，信托公司配合银行理财进行收益平滑即因违反资管新规净值化管理及公平对待投资者原则而被监管重点关注，2024年6月金融监管总局下发《资产管理产品信息披露管理办法(征求意见稿)》也标志着后续标品信托等资产管理产品或将面临强信披义务与更为严格的净值化管理操作要求。
政策与市场的双重驱动为标品信托业务带来了新的发展机遇。政策的引导使得标品信托业务更加规范、透明，为行业的健康发展提供了有力保障，其要求信托公司回归于资产筛选、管理与配置的能力培育与稳健发展道路上，进而形成对财富配置、管理业务的健康、有序补充。基于对资本市场、类标的投资的一系列规范化要求，投资类信托业务对信托目的的有效设定、交易结构的合规搭建、管理人员的多元能力配置均提出了更高的标准要求。展望 2025 年，在信托业转型大背景下，伴随着净值化管理产品的持续发展，特别是财富管理服务信托体系的进一步完善，标品信托业务作为信托业务规模中的重要组成部分，有望迎来新的发展机遇，为信托公司提供更广阔的发展空间。
伴随非标融资类项目规模压降以及限制资金违规流入房地产行业的监管政策导向，叠加房地产行业的周期性转变，传统不动产投融资项目在信托行业内发生了重要变革和转型。针对存在历史包袱的信托公司，传统房地产业务的风险处置、项目纾困等成为其2024年的工作重点，而新的不动产投融资业务也面临组合投资等一系列操作难点。基于深耕不动产投融资业务多年的经验，k8凯发天生赢家·一触即发在这一过程中通过协助客户设立风险处置服务信托、促成项目代建与资产并购、设计与搭建合规交易路径等方式，根据具体个案交易需求为客户制定个性化、一揽子解决方案。此类方案往往需要覆盖对资产端处置可执行性、资金端投资者权益保护、架构端有效性和稳定性考量等多个维度，更为强调诉讼与非诉业务紧密结合的一体化工作模式。
在基础设施项目投融资领域，信托公司选择了差异化的发展道路，部分信托公司在传统政信业务基础上继续探索包括FEPC模式、投资人+EPC模式、基金模式、Pre-REITs等不同的基础设施建设投融资产品体系，项目所在地遍布国内大部分地区且覆盖道路交通、产业园区、新基建等多样化业态，为基础设施建设投融资提供了重要且有力的支持。在此类项目中，k8凯发天生赢家·一触即发持续跟踪研究监管政策和相关规定，尤其是对交易模式性质认定与合规监管要求、地方政府债务与基础设施投融资领域内的规定变化情况等予以专项整理和研究，并向同业分享诸如法律法规汇编、典型案例汇编以及典型问题分析等知识成果，为相关业务合规评估、风险控制提供支持。2024年，k8凯发天生赢家·一触即发金融部联合k8凯发天生赢家·一触即发不动产部就基础设施创新型投融资模式的法律风险及司法救济进行专题研究，并就阶段性探索成果召开主题为“基础设施项目投资建设模式的法律风险与争议解决”的不动产沙龙，与来自金融机构、建筑业企业、综合开发企业及律师同行进行热烈探讨，两部门也持续就相关重点法律问题发布系列专业文章。
随着经济周期及政府政策的动态发展，在不动产领域投融资下行之际，2024年7月份国家发展和改革委员会发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》等一系列促进公募REITs发展的规范性文件，标志着公募REITs适用行业范围进一步扩大并进入常态化运作阶段。信托在REITs项目投资、参与pre-REITs项目培育等视角下均有进一步开拓、展业的空间。伴随不动产行业发生的变化，不动产收购、处置、投资、运营与风险管理，以及相应纠纷解决等，将成为新一轮不动产投融资行业关注的要点。
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“信托三分类新规”发布后，基于信托在资产隔离方面的制度优势以及信托公司在清算分配、估值信披、金融科技应用等方面的专业化服务经验，各家信托公司逐渐发力与布局员工激励类服务信托业务，该类业务场景多元，涵盖包括递延薪酬管理、薪酬与权益激励、多种形式的股权激励、员工持股信托、员工福利保障等多样化的业务类型。较之传统的以合伙企业、基金作为激励工具平台的交易模式，信托基于其制度优势为企业提供了更为多元的工具选择方案。为提升员工的积极性，实现员工个人利益与企业发展的有机结合，具体激励方式也不断创新，信托灵活的资产置入与分配安排也为此类交易场景提供了可行性基础。传统员工激励方案存在的企业自主实施规范性较差、资产隔离机制欠缺或不完善、员工权益受企业经营状况及信用状况下行影响等风险能够在信托制度依托下得以改善。特别是随着信托公司数字化基础设施建设的完善，其为此类业务提供了运行、维护保障，并从企业端、激励对象端、管理决策端为目标企业和员工提供了一揽子解决方案。此类业务在上市与非上市企业中均受到关注，集团化推行的复制模式也为资产服务信托有效降低成本、扩大规模、促进盈利方式转型提供了契机。
在主要依托于金融机构薪酬递延监管要求及企业薪酬递延制度实施的信托服务方案基础上，部分信托公司已经开始关注于非金融企业日益增长的员工激励需求以及上市公司员工持股计划、股权激励措施（包括虚拟股权激励）等业务的开拓与布局，拟更为积极、主动地参与其中，在协助其达成员工激励目标的同时深度发掘企业金融服务需求，并为多元化类型企业提供综合性财富管理等金融服务，此类业务也将作为信托业务回归本源的重要发展方向之一。该类业务的综合性合规要求较高、涉及法律问题多元，包括信托类型合规分类、激励方案合理制定、合规税务处理、财务与审计、持股项目中受托人责任风险管理、个人信息保护、资本市场合规以及劳动关系风险传导控制等在内的一系列问题均是该类业务展业过程中信托公司及企业需要关注的要点内容。
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“信托三分类新规”项下财富管理服务信托包括家族信托、家庭服务信托、保险金信托、特殊需要信托、遗嘱信托、其他个人财富管理信托、法人及非法人组织财富管理信托。财富管理服务信托项下各信托类型均已经成为信托公司布局资产服务信托业务的重中之重，其不仅涉及信托公司拓宽获客渠道与实现客户稳定性的长期维护，也是信托公司资产配置与管理能力的核心竞争力体现。由于财富管理领域竞争激烈，遇及的相关法律问题也呈现多元化趋势。例如，信托制度优势（包括风险与资产隔离）是否能够有效发挥、“信托三分类新规”限制的债权类信托开展规范边界设定、投资标的货架的扩展丰富与金融产品合规销售的关系处理、保险金信托涉及保险类型的多样化与可行性分析、域外受益人问题解决与风险控制、特殊需要信托功能实现与分类合理化问题解决、遗嘱信托项下信托制度与遗嘱制度的衔接、其他个人财富管理信托与法人及非法人组织财富管理信托KYC及中后期管理过程中审核要点、涉税问题等，以及该等财富管理信托项下受托人责任风险控制、金融消费者权益保护、个人信息保护均成为该领域实践展业中需要予以特别关注的要点。
基于上述背景，各信托公司力图通过挖掘和发挥差异化竞争优势，树立产品品牌，提升产品和服务竞争力，与同业和其他金融机构逐步实现差异化的有序竞争。多家信托公司在2024年就前几年备受关注的钱包业务接到了监管叫停整改的通知，按照“信托三分类新规”升级后的账户管理类业务成为部分信托公司与同业、甚至银行业金融机构进行竞争的重点产品和服务：
账户信托业务并非“新鲜”产品，在其他金融领域基本已经应用成熟，其本质发端于一种支付解决方案和资产管理模式。而随着“信托三分类新规”的实施、信托业务的转型，越来越多的信托公司开始着眼并重视此类业务。就早期的信托钱包业务而言，其已成为信托公司内部产品体系下资金循环与增长的重要创新业务模式之一，它通过信托产品实现了现金收付管理、保管及流动性管理，即客户资金可以在信托公司内部闭环管理，便利了产品认/申购与赎回等流程。这种模式不仅提高了资金的留存率，还为信托公司提供了扩展性架构支撑，支持财富管理服务信托和预付类资金服务信托等业务的发展。但近期，针对执行受托支付功能的多对一账户类产品，监管部门就其信托财产管理、运用方式以及避免资金池风险等提出了更为严格的合规性要求，并对部分信托公司此类产品提出了具体监管意见。对该等产品的合规性改造、避免资金池问题以及适配财富管理服务信托客户门槛要求成为该类产品合规搭建与调整的方向。一批真正具有市场竞争力、符合合规分类条件，且能够满足客户养老、子女抚养与教育、特殊人群需求，具有财富管理、配置、规划与传承的账户管理功能属性的产品，得到了市场的认可。通过重点打造账户管理体系，提升面对客户特殊需求的定制化服务能力、流程管理能力以及内外部协同能力，是各信托公司发展资产服务信托工作重点提升的核心竞争力。其中，k8凯发天生赢家·一触即发深度参与的国投泰康信托“奕账户”等产品受到了同业的普遍关注。该类产品依托于具体的金融服务场景，满足特定客户需求，且符合财富管理服务信托的合规性要求，在金融科技应用的强大助力下，自由组合的插件式服务模式为用户提供了一站式财富管理的金融服务体验，具有较强的市场灵活性、前瞻性。
信托账户的创新应用为信托公司带来了新的增长动力和市场份额，同时也为客户的财富管理和传承提供了更加灵活和安全的解决方案。有业内人士表示，信托的核心本质是账户管理与场景化运作，未来信托账户可能成为家庭及个人财富管理的标配账户，也是银行账户以外的金融系统的重要账户系统组成部分，甚至可能成为整个财富管理市场的基础性工具。如何合规地实现财富管理货架扩容以及数据治理是账户信托产品的下一重要课题。
特别地，审慎、合规地开展财富管理信托业务、在受托人公司管理制度以及产品设置中有效控制受托人责任风险是抵御信托业转型后受托人可能面临的信托财产管理风险的重要一环，其对于风险评估的前置、避险方案的提前设置将发挥重要作用，在复杂产品和服务中，如何有效缓释信托服务所涉及的综合性潜在风险是信托公司在布局、推广相关业务时需要提前考虑的合规与风控要点。
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在当今信托业转型背景下，建立以资产服务为核心的商业模式和经营模式是信托公司适应新时代、新发展环境的必然要求。回归信托本源、提升服务质量与用户体验、拓宽业务场景、优化经营管理模式、加强风险管控都离不开数字化力量的支撑，前文提及的多种金融服务和产品类型需要信托公司数字化基础设施建设作为基础。信托公司为实现业务转型并持续发力，数智化转型几乎成为其需要攻克的首要课题。2024年，多数信托公司陆续从内部管理优化和业务创新转型两方面着手，构建覆盖业务、服务和监管的数字金融体系，拥抱数字科技带来的红利。
在内部管理优化方面，信托公司不断强化各类场景下的信息、网络、数据安全及合规管理，旨在合规运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、建立合规对接路径、规范业务流程、降低服务成本、优化服务质效，做好信托“数字金融”大文章。
在业务创新转型方面，一是通过数智化建设助力信托公司回归信托本源、提升服务能力。其中，资产服务信托是信托业转型的重点，而资产服务信托的核心在于“服务”。为更好地提供信托服务，信托公司只有通过建立专业的数字化平台，才能真正实现现代竞争环境下，不同产品在不同场景下的高效率、批量化的响应服务；二是促进数实融合、拓宽业务场景。随着数字经济时代全面到来，数据成为发展新质生产力的重要生产要素，信托公司开始利用数据资源，探索对其高质效治理之路，并尝试布局数据信托等创新型产品，为信托服务数字产业、助力数字经济发展、推动新质生产力进步奠定基础和提供有效工具。在2024年中，k8凯发天生赢家·一触即发律师为多家信托公司、银行等金融机构提供金融科技应用合规、数据合规、数字化平台界面合规性审查、数据跨境流动合规评估、数字化背景下的金融消费者权益保护等一系列法律服务，并助力信托公司开展数据信托等创新业务，推动k8凯发天生赢家·一触即发客户以“数”赋能，以“智”提质，在数字金融引领下加快培育发展金融新质生产力，在产品与服务开发、基础工具应用、用户体验优化等维度助力信托行业的全面发展。
受经济周期和市场波动影响，房地产等行业进入缓速、下行周期，风险处置相关业务新模式进入探索阶段。在这一震荡周期内，风险处置服务信托正式作为“信托三分类新规”中资产服务信托项下五大业务类型之一，在监管部门强调“回归信托本源”的信托转型背景下登上舞台并备受瞩目。信托公司如何充分发挥信托的制度优势，利用信托财产独立性、风险隔离等功能，以及其在非标信托业务领域沉淀的业务经验和专业处置能力等优势协助做好风险化解工作，提高风险处置效率，成为信托公司发展风险处置服务信托的着力点。
根据“信托三分类新规”的规定，风险处置服务信托是指“信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，设立以向债权人偿债为目的的信托，提高风险处置效率”。其中，根据困境企业风险处置行为所处阶段，即信托设立的时点的不同，风险处置服务信托又细分为企业市场化重组服务信托与企业破产服务信托两大业务品种。
2024年，风险处置服务信托在市场上的受众面及市场对其的需求均呈现明显扩大及增长态势。一方面，由于大量以房产作为抵押物的信贷项目出现逾期风险后，抵押物价值相较贷款发放时可能已经发生较大程度减损，此时通过传统的处置抵押物受偿的方式既无法有效缓释信贷资产遭受较大折损的既成事实，也不利于“保交楼”等工作的推进；另一方面，如同业专家分析，“当前经济环境下破产案件引入各类型参与方式的投资人出现困难，破产案件主导方不得已引入信托工具，希望能够借助信托工具实质性延长资产处置时间，寄希望能够通过搁置处置事宜跨过周期低谷，寻求更有利于破产案件需求的处置结果”[2]。在上述背景下，通过信托公司设立风险处置服务信托解决不同阶段的企业风险处置问题逐渐成为市场上热门的新晋选项。虽然风险处置服务信托还面临诸如盈利模式不清、受托资产规模较大、服务周期较长、制度优势发挥与交易结构搭建、破产制度衔接均有待进一步评估等问题，但越来越多的信托公司开始结合自身特点及业务需求从不同角度尝试切入风险处置服务信托业务。据不完全统计，2022年信托行业风险处置服务信托业务受托存量规模约1.4万亿元，市场预计到2030年，风险处置服务信托的市场需求将达10万亿元[3]，截至2023年初，至少19家信托公司披露了风险处置服务信托的相关业务落地情况。
2024年，k8凯发天生赢家·一触即发在风险处置服务信托领域持续发力，目前已为多家信托公司开展风险处置服务信托业务提供法律服务，在企业市场化重组服务信托及企业破产服务信托领域均有广泛涉猎。其中，k8凯发天生赢家·一触即发协助昆仑信托有限责任公司与云南国际信托有限公司采取双受托人模式开展的“祥光铜业系列重整服务信托”已成功落地并处于平稳运行中。在风险处置服务信托项目中，k8凯发天生赢家·一触即发为客户提供包括交易方案设计、交易结构合规性论证、法律文件起草、修改及谈判、中后期管理等全程法律服务。未来，k8凯发天生赢家·一触即发将结合一体化工作优势，以及风险处置与纾困的丰富经验，在风险处置服务信托领域积极整合、协调所内包括困境重组部、争议解决部在内的各方面资源，为信托公司展业继续提供优质、高效的法律服务。
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不动产、知识产权、艺术品、数据资产、数字资产、碳资产——新型信托财产探索
随着信托产品类型、服务类型的不断丰富，金融科技的迅速发展，以及信托财产登记制度的有益尝试，各类型信托财产已经尝试装入多元类型的信托产品中，其中不乏不动产、知识产权、艺术品、数据资产、NFT数字资产以及碳资产等一系列非资金型信托财产。就此类资产而言，对于税务问题的处理、信托财产登记制度的建立和适用、相关资产特性与信托制度应用的结合尝试，以及交易目的及交易结构的设置与构建均有待进一步探索。如何设置以合规为前提，具有合理的信托目的，并妥当进行信托产品分类，使信托工具能够适应各类资产的特征与属性，是k8凯发天生赢家·一触即发在创新类业务中与客户共同研究、探讨的重点，其可能涉及信托架构的稳定性、信托当事方的权责利界分以及信托制度是否能充分发挥其优势、抵御可能受到的第三方抗辩或风险。
k8凯发天生赢家·一触即发与信托财产登记主管部门及相关机构就信托财产登记制度的建立与完善进行了深入探讨，并作为专项课题进行具体研究，努力为信托财产登记制度落地建言献策。在信托财产登记制度不断完善的背景下，多元化的资产类型装入信托将成为可能，但如何对不同类资产能否装入信托进行判断、对资产装入信托实现权属转移进行界别也需要后续不断建立和完善具体规范及配套制度。信托财产登记制度将有助于进一步拓展信托工具的应用场景，为实体经济与新质生产力发展提供支持。
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我国金融监管体系在2023年迈入“一行一局一会”的新格局，2024年作为金融消保新时代的承上启下之年，在新年伊始，国家金融监督管理总局金融消费者权益保护局首次提出现阶段金融消保工作的实施重点是构建金融消保新机制、建设“大消保”工作体系。这一战略布局标志着金融消保工作在2024年迎来了崭新篇章，不仅将金融消保提升至前所未有的高度，同时也为金融消费者权益保护工作注入了新的动力、坚定了发展方向。
2024年7月1日，《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》正式施行，作为对《中华人民共和国消费者权益保护法》的有力补充，全面强化了对消费者各项基本权利的保护力度，对我国消保工作的开展具有里程碑意义。在9月“一行一局一会”联合开展的“金融教育宣传月”活动中，从普及金融知识、增强消费者风险防范意识、提升公众金融素养和知识水平、促进金融政策有效实施、推动金融行业的健康发展、建设中国特色金融文化、强化金融消费者权益保护等多个方面提升了金融消保工作的质效。
2024年对信托行业内金融消费者权益保护的发展而言无疑是极为重要的一年，在金融监管架构的改革、金融消费者基本权利的强化、金融教育的普及和推广等方面均取得了显著进展和有效成果，特别是在妥善处理信托行业风险、审慎评估受托人责任与金融消费者权益保护义务执行情况、消费金融场景下的金融消费者权益保护和交易合规管理等方面，对于信托公司均具有重要影响。伴随着技术的发展和进步，金融服务模式和金融产品加速更新迭代的同时也使很多传统交易场景迎来了新的金融消保挑战，监管部门和各家信托公司开始关注并逐步强化金融消保的落实和执行情况。k8凯发天生赢家·一触即发在2024年度为多家信托公司金融消保体系建设、金融消费者纠纷专项评估、金融科技场景下的消保合规提供了系统、专业的法律服务，助力客户在相关评级工作中得到肯定。金融行业应“坚持以人民为中心的价值取向”，通过落实消保审查机制，将保障金融消费者的八项基本权利作为开展金融消保工作的主线，把握“金融监管”、“金融机构”及“金融消费者”三者之间关系的平衡、促进其和谐发展，保持“金融为民”的初心，进一步构建出打破信息壁垒、更加全面和高效的金融消费者权益保护体系。
2024年过去了，上述每一个关键词都记录了信托公司在公司治理与产品、服务探索的历程中留下的印记，也记录了信托从业者所坚实踏出的一条中国信托业的发展之路。一个建立在合规基础之上的，以专业化信托服务为业务导向，充分发挥资产管理优势，坚持压降通道、违规交易与控制投融资风险，旨在发挥制度优势以服务实体经济、完善财富配置市场的综合性信托服务行业体系已经建立，并在展业实践中不断完善。
2025年已经到来，面对金融科技应用不断发展与法律服务需求不断变革的新环境，以及行业逻辑从资产端服务向服务受益人本源回归的转型加速，加之伴随而来的对交易模式、盈利模式的持续探索，我们将继续与信托业同仁一道，在信托行业实践、发展一线的探索过程中记录属于2025年的信托行业新的关键词，共同塑造符合当代中国金融环境、监管政策、市场需求与科技创新发展的中国信托之路，这也将成为中国信托人共同开启的新篇章与见证的新征程。
本文参与编辑人员：苏晓燕、赵蒋云、袁海波、蔡丽茹、孙晶晶
